赣锋系急速扩张：斥资近5亿元认购，剑指非洲锂矿，现金流承压

“对整个新能源行业而言，锂资源是重中之重”“这些海内外的资源及生产项目，是赣锋未来的基础”，2023年新春，赣锋锂业官网刊文辞旧迎新时这样写道。

5月29日，赣锋锂业宣布拟以1.0611亿澳元（约合人民币4.9亿元）收购澳大利亚上市公司所增发不超过总股本9.9%股权，认购股价较过去5个交易日均价溢价6.5%。这家公司旗下主要资产为位于非洲马里南部的锂辉石项目。

新京报贝壳财经记者统计发现，进入2023年以来，赣锋锂业在国内外（签约）投资额已超百亿元。但公司今年一季度经营活动产生的现金流量净额为负。

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扩张、集团化、全产业链是赣锋锂业如今发展的三大关键词。现在赣锋锂业的全称是“江西赣锋锂业集团股份有限公司”，增添了“集团”二字，且正在谋划锂电板块分拆上市。对于未来，赣锋系显然怀揣着更大的野心与期待。

中原证券分析师刘智指出，随着碳酸锂实际需求有所恢复，铁锂材料端恢复好于三元端，预计锂价仍有小幅上涨空间，赣锋锂业营收和盈利有望逐步修复。 不过他也提醒称，美联储加息超预期、锂盐及系列产品价格大幅波动、公司产能供给不及预期等情况都是赣锋锂业潜在的风险。

向海外进军

赣锋锂业披露，本次战略配售所得资金用于项目第一阶段的开发和运营。公司规划将非洲矿产项目二期产能提高至每年约 50 万吨锂辉石 精矿，使一期和二期的总产能达到每年100万吨锂辉石精矿。基于二期产能的扩张，赣锋锂业将拥有每年35万吨锂辉石精矿的包 销权，被收购的澳洲上市公司将拥有每年15万吨锂辉石精矿的包销权。

据了解，上述非洲矿产的主要产品为锂辉石，主要作为基础锂盐产品的原材料，包括工业级/电池级碳酸锂、工业级/电池级氯化锂、工业级/电池级氢氧化锂等，通过直接或间接地为生产基础锂盐产品的企业供应原材料而完成产品的销售。

不仅如此，赣锋锂业和澳洲上市公司还在积极探讨在欧洲或其它地方建设合资锂盐生产基地可行性，在双方合资锂盐生产基地建设完成之前，赣锋锂业将拥有澳洲上市公司15万吨锂辉石精矿的代加工权利。

赣锋锂业表示，本次交易进一步保障公司锂资源的需求，有利于公司业务拓展，提高核心竞争力，符合公司上下游一体化和新能源汽车产业发展战略。

上海钢联新能源高级研究员方李喆向贝壳财经记者表示，如今锂企海外扩张已经成为主流趋势。我国锂企在全球产业链中拥有不可替代的作用，拥有完整的产业链和技术优势，动力电池的所有关键环节占比超过一半，绝大部分环节占比超过70%。

全产业链扩张

扩张是赣锋锂业最近一年来的主旋律。记者初步统计，今年上半年以来，赣锋锂业（签约）投资额已超百亿元。

5月12日，赣锋锂业宣布子公司与襄阳市人民政府签署投资协议，赣锋锂电投资25亿元人民币，在襄阳市投资建设新能源锂电池生产研发项目。5月9日，赣锋锂业宣布子公司青海良承拟以 2.74亿元的交易价格收购北京万邦达持有的锦泰钾肥 5.4885%股权。

3月28日，赣锋锂业宣布锡林郭勒盟行政公署签署《战略合作框架协议》，携手打造锡林郭勒盟锂电新能源产业链。2月3日，赣锋锂业宣布同意赣锋锂电签署投资协议，在重庆市涪陵高新区投资建设年产 24GWh 动力电池项目。项目计划总投100亿元。1月20日，赣锋锂业宣布同意在东莞市投资建设年产10GWh新型锂电池及储能总部项目，项目计划总投资50亿元。

截至今年3月，赣锋锂业在全球范围内持有或投资的资源类项目已经接近20处。“我们接下来的首要任务，就是尽快将这些资源变为产品，变为新能源行业的助推剂”，赣锋锂业方面这样说。

如果换一个角度来看，全产业链扩张也是赣锋锂业如今的关键词。往下游看，赣锋锂业与蜂巢能源、广汽埃安等企业达成了战略合作意向，涉及资源、原材料、电池等多个领域。在更下游的锂电池循环回收，赣锋再生资源有限公司已经成立，致力于为电池厂、车企提供“原材料+电池+回收”的一站式解决方案。

在信达证券金属和新材料行业首席分析师娄永刚看来，赣锋锂业公司实施 “上下游一体化”发展战略，已形成“锂资源开发、锂盐产品深加工、锂金属冶炼、锂电池制造及锂电池回收”5大业务板块，涵盖四十多种产品，被称为“全球锂超市”。不过，赣锋锂业也需要防范上游锂资源释放不及预期、新能源汽车产销量增长不及预期、锂价出现剧烈波动等风险。

高速发展下 现金流承压

但随着企业高速发展，赣锋锂业同样面临巨大挑战。

回顾2022年，赣锋锂业称，疫情让产品物流、项目建设等工作都受到一定影响，而大量的新项目开展，则是对集团人力储备、管理统筹能力的综合考验。

面对越来越多的新项目，各生产基地为海外项目、国内项目输出了大量技术及管理人才。各部门在设备采购安装、设计建设、土建装修等方面向新项目倾斜更多力量，以保障项目进度。为防止无序发展，审计部门着手完善审计风险点，设立更优举报方案，关注腐败、违规案例，并从严处置。

不仅如此，赣锋锂业现金流与毛利率均承压。

今年一季度，赣锋锂业经营活动产生的现金流量净额为-31.69亿元，相比于上年同期的11.35亿元同比下降了378.24%。公司称这主要是因为兑付前期的保函、信用证及缴纳相关税费所致。

2022年，赣锋锂业的锂电池、电芯及其直接材料的毛利率为17.85%，同比增长5.87%。虽说赣锋锂业的毛利率持续增长，但天齐锂业凭借原材料100%的自给自足，2022年锂化工产品销售毛利率高达85.85%。

对于为何赣锋锂业与其他锂电上市公司毛利率差异较大，赣锋锂业在业绩说明会上解释称，赣锋是全产业链的集团公司，合并范围包括锂盐板块、锂电池板块、锂电池回收板块等各板块毛利率相差较大，导致合并后的总体毛利率差异。

实际上，赣锋一直准备将锂电板块拆分。早在2022年11月，赣锋锂业就公告称，根据公司构筑赣锋生态循环的发展战略，为提升控股子公司赣锋锂电资本实力，支持其抓住机遇做大做强锂电业务，同意对子公司增资27亿元。

2022年，赣锋锂电实现净利润1.6859亿元，而2021年的净利润为4044.73万元，相比之下净利润大幅增长。

而到了今年5月中旬的业绩说明会，赣锋锂业透露，公司已经披露了锂电池板块分拆上市的意向性公告，目前公司正在评估锂电池板块分拆上市的可行性以及必要性。

记者在赣锋锂业官网中注意到，公司称2022年电池版块同样发展迅速。引进外部投资之余，为整合力量、形成板块协同，在架构上赣锋锂电被分为了消费电子事业部和动力储能事业部两大板块。

其中，消费电子事业部由东莞赣锋、惠州赣锋、赣锋电子、新锂源组成，动力储能事业部则包括动力工厂、江苏赣锋、广东汇创、浙江锋锂、重庆赣锋动力与重庆赣锋锂电。

锂企群雄争霸时代，赣锋锂业“集团军”作战方式能突出重围吗 ？

新京报贝壳财经记者 林子

编辑 岳彩周

校对 柳宝庆

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